亚洲今明两年可能会实现世界范围内最强劲的增长，这主要受中国复苏推动。日本新出现的结构性变化、整个亚洲地区游客流动的加快，以及印度有利于经济增长的环境等因素可能会提供进一步的支撑。后疫情时代的消费是实现这一增长的核心，亚洲家庭仍然拥有在疫情期间积累的大量超额储蓄。鉴于通胀压力温和且货币相对稳定，有利于经济发展的金融环境应该会继续维持。

中国的重新开放支撑着这一积极的局面，因为经济数据基本稳健，我们宏观团队预计中国经济将在今年保持强劲，经济指标和盈利将超过预期。

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自从防疫政策调整后，服务业已经先于制造业恢复了上升势头，并呈现出较大的增长空间。从中期来看，经济主导行业从制造业转向服务业是经济发展的自然趋势。此外，与全球其他地区一样，由于需要身体接触，服务业受疫情的影响更为严重。因此，虽然我们的估算表明，制造业几乎已经恢复到疫情之前的趋势水平，但服务业仍有10%的差距。

长期来看，不断增长的收入也会支持与服务相关的消费，因为消费者越来越愿意为服务品质支付额外费用。

笔者认为，最近的市场低迷是一种过度反应，因为中国经济反弹的基础是坚实的。然而，这种内需型服务业复苏的步伐将慢于之前出口导向型的井喷式增长。重建消费者和企业的信心需要时间。

市场还担心大型房地产行业的状况及其对整体经济的影响。楼市目前的疲软反映出市场人气仍然脆弱，但也表明该行业的结构调整取得了进展。从积极的方面来看，目前中国没有通胀问题，在未来12至18个月内也不太可能成为问题。货币政策基本上保持稳健，央行资产负债表没有扩张，名义利率高于通胀率。

人民币也仍然受到经常账户盈余（以美元计算接近创纪录水平）的支撑，虽然随着国际旅行的恢复，这一盈余可能会缩小，但中国仍将是全球最大的净债权国。

我们预计，以中国为支点的亚洲经济将继续快速增长。与2022年一样，我们预计亚洲发展中国家将成为这一趋势的主要受益者，尤其是那些旅游业发达的国家。例如，旅游业占GDP30%的泰国，游客流入量可能会增加一倍甚至两倍。印尼、越南和马来西亚正在吸引大量中国公司的投资，这些公司希望进入东南亚庞大且不断增长的消费市场。

在亚洲其他地区，印度经济受到强劲投资需求的提振，印度政府一方面在投入公共资金，另一方面在促进私营企业的参与。

在亚洲发达经济体中，日本和韩国也将从中国的重新开放中受益，特别是通过中国游客的流入来拉动消费。这两个国家也均有可能从强劲的电子产品周期以及国内经济的积极发展中获益：韩国是房地产行业在反弹，而积极的结构性变化的出现则可能有助日本抑制通胀。

（作者为威灵顿投资管理宏观策略师）

（文章来源：国际金融报）

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